Especialistas do setor pesam riscos inerentes a restrições de protocolos

Os protocolos de estaca e restrição de líquidos ganharam tração rapidamente em finanças descentralizadas (DEFI), impulsionadas por seu potencial para melhorar a segurança e a eficiência do blockchain. Mas com a rápida inovação, surgem riscos inerentes.

Embora esses protocolos possam oferecer aos usuários rendimentos sem precedentes, eles também apresentam vulnerabilidades sistêmicas em potencial. Beincrypto conversou com diferentes especialistas do setor para entender melhor os meandros dos mecanismos de apostas e os desafios que eles apresentam para os usuários.

A ascensão da restrição

No ano passado, a estaca evoluiu de um conceito emergente no setor Defi para um mecanismo que reformulou completamente a idéia de segurança nas redes blockchain. Liderado pelo Ethereum, com o Eigenlayer assumindo a liderança, esse protocolo ofereceu soluções dinâmicas para superar a segurança fragmentada das blockchains tradicionais da camada 2.

Quando o Ethereum passou para um ecossistema de prova de participação (POS) em 2022, substituiu a mineração pela estaca, abrindo novas possibilidades de apostar recompensas e garantir a segurança da rede principal.

Tradicionalmente, cada rede descentralizada tem sido responsável pelo desenvolvimento e manutenção de suas medidas de segurança, geralmente confiando nos mecanismos de POS. Isso requer investimento significativo em infraestrutura de segurança e pode ser um desafio para as redes emergentes alcançarem o nível de segurança oferecido por redes estabelecidas como o Ethereum.

Para mitigar essa desvantagem, o conceito de restrição apareceu logo. Esse mecanismo ocorre quando o Ethereum já apostado é usado para dar segurança a outros elementos da rede principal, como pontes, protocolos, redes Oracle e soluções de escala.

“A restrição é fundamentalmente sobre a segurança econômica de bootstrap para novos protocolos, frequentemente usando tokens líquidos que já estão ligados a fornecer segurança em outros lugares”, disse a Beincrypto de Laura Wallendal, CEO e fundadora da Acre.

A restrição oferece uma solução em potencial, permitindo que redes menores alavancem a segurança das cadeias de PDV existentes, aumentando assim sua postura geral de segurança.

Protocolos de repouso

Construído em cima do Ethereum em junho de 2023, o Eigenlayer se tornou o protocolo de restrição mais usado hoje. Até o escrito, o valor total bloqueado do protocolo (TVL) é pesado em mais de US $ 15 bilhões.

TVL de Eigenlayer em 16 de janeiro.
TVL de Eigenlayer em 16 de janeiro. fonte: Defi Llama.

Sreeram Kannan, o cérebro por trás do protocolo, desenvolveu esse mecanismo para colher os benefícios de segurança da rede Ethereum e estender o mesmo a outros protocolos e blockchains.

O Eigenlayer reduz os custos de inicialização e gerenciamento de rede e elimina as complexidades da segurança de bootstrapping para novos projetos. Ao usar sua posição posta para apoiar ainda mais aplicativos na rede Ethereum, os restauradores podem redirecionar seus ativos de apostas e maximizar seus ganhos.

“A restrição é uma abordagem absolutamente válida que ajuda a tornar os incentivos de blockchain mais eficientes; A longo prazo, ele se tornará a abordagem estabelecida para garantir vários protocolos descentralizados com base no mesmo conjunto de incentivos econômicos ”, disse Sasha Ivanov, fundadora da Waves & Units Network.

No entanto, como a restrição existe há menos de dois anos, eles ainda estão nos estágios iniciais do desenvolvimento. Como resultado, protocolos como o eigenlayer vêm com seu quinhão de desafios e preocupações.

Riscos de segurança

À medida que a adoção de protocolos de re-anotações aumenta, as preocupações com relação aos riscos potenciais de segurança associados a esses protocolos também estão surgindo. A capacidade de reutilizar ativos apostados em diferentes protocolos pode oferecer oportunidades crescentes de rendimento, mas também introduz novas camadas de risco no ecossistema blockchain.

Embora os blockchains garantem a segurança com contratos inteligentes, esses contratos podem sofrer vulnerabilidades, como ataques de reentrada e problemas de limite de gás.

“Cada camada de restrição apresenta novos contratos inteligentes, aumentando a superfície de ataque para explorações”, disse Matt Leisinger, co-fundador e diretor de produtos da Aluvial.

A complexidade dos mecanismos de restrição aumenta ainda mais o potencial de bugs e explorações nos contratos inteligentes que regem esses protocolos. Se um contrato estiver comprometido, os usuários poderão perder fundos.

Também existem riscos cortantes. Se um validador for considerado culpado de comportamento malicioso, uma parte de seu ETH restumido pode ser cortada.

“Os tokens restringidos são frequentemente expostos a várias redes de validadores. Se uma rede tiver um desempenho inferior ou violar as regras do protocolo, as penalidades de corte podem em cascata em todas as camadas de restrição ”, explicou Leisinger.

Os riscos de redução também podem enfraquecer a segurança que o protocolo de restrição visa fornecer em primeiro lugar.

“Digamos que você use o ETH apostado para proteger vários AVSs, e digamos que um deles seja cortado. Então, essencialmente, a ETH é mantida e, obviamente, penalizada, e então alguém que está fornecendo segurança econômica pode ter menos probabilidade de fornecer segurança econômica no futuro ”, concluiu Leisinger.

Quando a segurança é comprometida, o mesmo acontece com a espinha dorsal geral do ecossistema.

Iliquidez durante tempos de desaceleração do mercado

O aumento da exposição ao risco também traz maior volatilidade de retorno. Assim como a criptografia em geral, as crises do mercado podem causar perdas financeiras significativas.

“A oportunidade de reutilizar ativos apostados em vários protocolos desbloqueia oportunidades adicionais de ganhos. No entanto, isso ainda carrega o risco de volatilidade e falhas em cascata causadas por interdependências. A moderação é a chave aqui. Ter estratégias sustentáveis ​​que buscam rendimentos moderados podem fornecer recompensas em conjunto com uma exposição ao risco gerenciável. A moderação, quando casada com uma compreensão clara dos riscos, é crucial para a busca sustentável de rendimentos para os usuários e o ecossistema ”, disse Ivanov.

A volatilidade do mercado também causa riscos de liquidez.

“A restabelecimento frequentemente bloqueia os ativos em formas ilíquidas, dificultando a saída de posições durante a volatilidade do mercado”, disse Leisinger.

Segundo Ivanov, esse incentivo econômico reduzido para os usuários também compromete a segurança da blockchain durante as crises do mercado.

“Se o token de blockchain nativo for re-abalado, definitivamente pode haver um ciclo de feedback negativo adicional durante os acidentes no mercado, o que pode diminuir os incentivos econômicos que protegem a blockchain. Por exemplo, uma queda no valor do token pode resultar em liquidações forçadas, o que aumenta a pressão de venda, diminuindo assim o valor econômico, garantindo o blockchain, um incentivo fundamental para os validadores manterem operações. ”

Dada a arquitetura financeira por trás desses protocolos, a restrição várias vezes amplia inerentemente os desafios de liquidez.

Riscos associados a retornos de alto rendimento

Enquanto protocolos como o eigenlayer ultrapassam os limites da maximização do rendimento, a promessa de retornos mais altos também levanta outras considerações.

Desde que surgiu o conceito de restrição, muitos protocolos oferecem esses serviços. Alguns fazem isso com mais responsabilidade do que outros.

“Muitos desses protocolos dependem de ciclos de hype para criar tração, oferecendo altos recompensas de curto prazo enquanto trabalham para aumentar sua base de usuários e validar seu modelo. Por exemplo, novos protocolos podem não gerar transações suficientes para pagar os validadores de maneira sustentável; portanto, eles colocam incentivos adicionais para compensar os primeiros adotantes. É uma aposta que o protocolo acabará por alcançar a estabilidade a longo prazo-ou um jogo de curto prazo para coletar recompensas antes de mover ativos para a próxima oportunidade ”, disse Wallendal.

Embora altas taxas de rendimento por percentual anual (APYS) possam parecer atraentes para os investidores juniores, eles podem não entender completamente os riscos associados.

“Com alguns protocolos de restrição oferecendo APYs de 15 a 20% em ativos como a ETH, há um risco significativo de investidores perseguir rendimentos sem entender completamente os riscos associados. Para abordar isso, os protocolos podem adotar sistemas de entrada graduados-por exemplo, os usuários iniciantes com opções mais simples de estaca oferecendo 5-7% de APY antes de conceder acesso a produtos de risco mais complexo e de maior risco ”, disse Marcin Kazmierczak, co-fundador e COO da Redstone .

Até aquele momento, Ivanov acrescentou:

“Os protocolos de re-abrmento são semelhantes aos instrumentos financeiros compostos tradicionais, onde às vezes pode ser criado do nada e que Warren Buffett chamou ‘armas de destruição financeira em massa’. Por outro lado, a reajuste, é claro, possui casos de uso válidos em que o novo valor não é criado, mas, em vez disso, incentivos estabelecidos são usados ​​para proteger protocolos adicionais. Pode ser uma linha tênue entre a reforma ruim e boa, então, olhando mais profundamente como os protocolos realmente funcionam é essencial. ”

Quando os protocolos priorizam estratégias de rendimento sobre a sustentabilidade, o risco de especulação aumenta inerentemente.

“A restrição fornece segurança econômica para redes de bootstrapping, mas geralmente se transforma em especulação. Sem uma proposta de valor clara e de longo prazo, os usuários estão apenas pedalando por protocolos para maximizar as recompensas de curto prazo. Está se tornando menos sobre apoiar o ecossistema e mais sobre perseguir a exposição ao token em várias redes ”, disse Wallendal.

A especulação também pode afetar inadvertidamente a credibilidade da camada fundamental de qualquer blockchain.

“Se a apostas se destacasse ao rendimento especulativo, isso questionaria seu papel como base de segurança e descentralização de blockchain”, acrescentou Ivanov a esse ponto.

A construção de modelos econômicos sustentáveis ​​será crucial para o seu sucesso, pois os protocolos se refinam.

Preocupações de centralização

Eigenlayer foi o primeiro protocolo a popularizar o conceito de restabelecer o Ethereum. Hoje, tornou -se um dos mecanismos de restrição mais amplamente adotados. Como resultado, enfrentou crescentes pressões de centralização.

“O eigenlayer centraliza o risco, servindo como um hub crítico para vários protocolos, tornando o ecossistema mais vulnerável a choques sistêmicos.

A concorrência de outros jogadores é fundamental para impedir que isso aconteça.

Em junho passado, o simbiótico fez uma entrada notável no setor Defi, com US $ 5,8 milhões em financiamento de sementes do Paradigma e Cyberfund. Sua estréia marcou um desafio significativo para a narrativa de restauração existente atualmente dominada pelo Eigenlayer.

Desde então, outras alternativas também surgiram.

“Enquanto o Eigenlayer atualmente domina com mais de 80% da participação de mercado de restrição, estamos vendo surgimento de alternativas como simbiótico, Babilônia ou Solayer. O ecossistema precisa dessa diversidade – ter mais de 90% dos ativos de restrição controlados por um único protocolo pode criar riscos sistêmicos e a diversidade desencadeia uma inovação adicional ”, disse Kazmierczak.

No entanto, o fato de poucos jogadores dominarem os serviços de restrição atualmente oferecem uma oportunidade para analisar suas armadilhas mais de perto.

“Há também um outro lado – ter um grande jogador também pode ajudar a testar a abordagem mais rapidamente. A posição centralizada atual do Eigenlayer permite observar como o sistema se comporta em condições do mundo real, com a oportunidade de identificar vulnerabilidades e ineficiências mais rapidamente do que um ecossistema fragmentado. Os testes rápidos de um grande jogador facilitam a evolução do ecossistema mais amplo através dos principais aprendizados alcançados nos testes referidos ”, disse Ivanov.

À medida que esses sistemas amadurecem, o setor está mostrando promessas de diversificação de concorrentes.

Questões de acessibilidade

Barreiras educacionais e falta de conhecimento em torno dos protocolos de restrição amplificam a exposição aos principais problemas associados a esse mecanismo.

À medida que as estratégias de restrição se tornam mais complexas, essa preocupação também aumentará.

“Pesquisas recentes sugerem apenas cerca de 30% dos usuários da Defi entendem completamente os mecanismos por trás da restrição. Precisamos de melhores recursos educacionais e ferramentas de visualização de riscos. Em Redstone, observamos que os usuários que entendem a mecânica subjacente têm maior probabilidade de tomar decisões de investimento sustentáveis ​​”, disse Kazmierczak.

Quanto mais usuários restaurarem, mais eles se expõem a riscos.

“Ter transparência para onde está indo a participação dos participantes será importante. Há um pouco de risco de segurança compartilhada versus segurança local – um AVS que você está protegendo versus múltiplos e se você está compartilhando ou não essa segurança AC Ross vários AVSs. Isso seria arriscado, porque você poderia ter uma situação em que um operador de nó para o qual você nem sequer estivesse aguente possa afetar sua participação. Isso traz riscos que os investidores pelo valor nominal talvez não estivessem cientes e, portanto, deve haver transparência em qualquer vetor de risco ou atividade como essa que possa impactar a participação de alguém ”, disse Leisinger.

Por fim, apenas os próprios usuários têm o poder de se educar antes de se envolver com diferentes protocolos de restrição.

“Somente olhando mais fundo no que o protocolo realmente faz, podemos realmente entender. Infelizmente, não há como contornar isso. Isso implica a devida diligência através da análise crítica da documentação do protocolo, auditorias que descobrem como a rehypotecação é tratada e as salvaguardas que gerenciam riscos associados à alavancagem dos ativos do usuário ”, explicou Ivanov.

O desenvolvimento de ferramentas que facilitam o acesso a esses mecanismos para uma gama mais ampla de investidores também ajudará a cultivar a viabilidade a longo prazo dos protocolos de restrição.

“A chave para o sucesso a longo prazo é tornar esses sistemas mais inclusivos e de infraestrutura que suporta novos participantes. Enquanto o caminho a seguir levará tempo, estou otimista de que estamos indo para um futuro em que o rendimento sustentável de estaca se torna o padrão – não a exceção ”, concluiu Wallendal.

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